【GameLook专稿，禁止转载！】 GameLook报道/最近，EA私有化并购案传出了最新消息。华尔街日报称，根据并购计划，沙特PIF将持有EA公司绝大部分股份。其中，私募股权公...

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GameLook报道/近日，随着沙特公共投资基金（PIF）主导的550亿美元对EA的收购案落地，游戏行业再次见识到中东资本的实力。然而，大收购带来的“后坐力”也不小。PIF其实正默默勒紧裤腰带，面对不小的资金流动性挑战。

2025年9月下旬，EA正式确认被一个由PIF、银湖资本和Affinity Partners组成的财团以550亿美元收购并退市。PIF由沙特王储穆罕默德·本·萨勒曼主导，作为沙特推动经济摆脱石油依赖的重要一环，该基金此前已陆续入股任天堂、动视暴雪和Take-Two等多家游戏公司，并且大部分投资相当成功。

但据《纽约时报》报道，尽管沙特现在依然坐拥巨额石油财富，但实际能调动的资金却受到限产协议和低油价的双重挤压。政府预算赤字越来越大，只能靠发债来兑现王储对国内的承诺。虽然PIF号称资产近1万亿美元，可其中大部分都是不好变现、也没公开估值的资产。

更关键的是，基金在过去几年中将大量资金投入多个进展不顺的项目中，其中最引人注目的，就是那个号称要建滑雪度假村、用机器人员工、甚至把海滩铺满碎大理石的未来城NEOM，如今已被严重延误。

PIF投的其他项目也有些“骨感”：比如只有一家门店却想出口咖啡豆的连锁品牌、只有一艘船的邮轮公司、成立三年还没交出一辆车的电动车初创企业……六位知情人士表示，基金代表已开始告知国际投资人：短期内，不太可能再投出新钱了。

当然，PIF的钱袋子紧张不能全怪对EA的投资。事实上，他们最近的大动作更多集中在人工智能领域的私募投资。而这次收购EA——这家全球最大游戏开发商之一，PIF对外说是“长期看好”，但身边人却透露还有一个更直接的动机：王储本人，就是个狂热游戏玩家。

这份“为爱买单”的热情其实早有痕迹。不久前，育碧推出的《刺客信条：幻景》免费更新“回忆山谷”，就是由沙特资金支持的，还把游戏场景直接搬进了沙特真实的埃尔奥拉绿洲。

那么问题来了：在豪掷550亿美元吞下EA之后，PIF还有没有余力继续在游戏行业“买买买”？就像上文所说的，在可预见的未来，PIF“几乎无法再配置更多资金”。下一个让全行业惊叹的石油资本大收购，我们恐怕得等上一阵子了。

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GameLook报道/游戏圈的并购越来越热了。EA的550亿美元私有化并购尚未尘埃落定，沙特土豪似乎又要“豪掷千金”。

据外媒消息，沙特阿拉伯公共投资基金（PIF）已经悄悄提交了一份全现金收购华纳兄弟Discovery（以下简称WBD）的要约。

据称，这笔收购报价超过700亿美元（折合每股28美元），并购资产除了HBO、CNN等流媒体和影视、新闻业务，旗下还包括NetherRealm Studios（《真人快打》、《不义联盟》）、Rocksteady（《蝙蝠侠：阿卡姆》）和WB Montreal（《蝙蝠侠：阿卡姆起源》、《哥谭骑士》）等游戏工作室的母公司。

Gamelook注意到，这些传言出现的时间为10月20日附近，随后WBD股价持续上涨，已经从18.32美元涨到22.98美元，涨幅超过25%。需要强调的是，该消息尚未得到任何关联方的正式确认，且消息版本差别较大。

有传言称，PIF提议接手华纳兄弟探索公司的债务，并“保证”HBO、DC和华纳兄弟影业拥有多年的创作自主权。还有消息说，为避免直接引发政治反弹，该提案是通过一家美国控股公司提出的。

分析师们指出，这笔交易存在一些不确定性。其一，WBD目前的市值约200亿美元，因此700亿美元的全现金收购要约将远高于其市场价值；其二，一家外国主权财富基金要收购DC、HBO、CNN和探索频道的内容，必定会触动联邦通信委员会（FCC）、美国外国投资委员会（CFIUS）、国会乃至半个好莱坞的所有警报。

此外，PIF已在游戏领域大举投资（动视暴雪、艺电、Take-Two、任天堂），且刚刚取得中东广播中心（MBC）集团的多数股权。

目前流出的一些细节称，新闻业务CNN将会被排除在收购之外，PIF承诺在未来3年内为流媒体和电影领域投入50亿美元的新内容资金，并“承诺保护传统品牌”。此外，他们还将分拆Discovery网络，或将其与已经控股的MBC合并。还有传言称，将成立一个由美国制片人和国际投资者组成的“创意信托”董事会，以维护“编辑独立性”。

这个消息引发了好莱坞小范围恐慌，比如HBO和华纳兄弟电视公司的高管们都对此毫不知情。一位制作人明确表示：“如果这是真的，那将是现代好莱坞历史上最大的一出戏。这让AT&T看起来像业余选手。”

WBD官网声明截图

迄今为止，该消息仍停留在传言层面，因为，任何官方渠道都没有给出确切证实。没有美国证券交易委员会的文件，没有新闻稿，也没有任何公开信息。只有WBD为回应该消息发布了一份声明，称外界对公司“主动表达的兴趣”，并正式启动了著名的“战略替代方案审查”。

投资分析平台Seeking Alpha分析师认为，该消息不排除是WBD公司CEO David Zaslav以及管理层们为提高并购价格而放出的烟雾弹。

华纳并没有说自己收到了多个报价，它只是说收到了“意向”。出于显而易见的原因，当美国第二大电影公司被推向市场时，必然会有“意向”，但这并非总会、甚至往往不会转化为实际报价。

分析认为，派拉蒙天空之舞传媒（Paramount Skydance Corporation）是最可信的收购方，该公司最近将收购报价从20美元美股提高至24美元，与分拆后的估值预期相符。WBD公司CEO David Zaslav希望获得更高的报价，但大多数潜在买家面临反垄断、战略或财务方面的障碍，因此不太可能出现竞购战。

比如，苹果、谷歌、微软、Meta等互联网巨头下场收购都会面临反垄断诉讼，而Amazon、Netflix以及传统好莱坞公司参与竞标的可能性也并不高。

分析师认为，这一估值并不代表分拆后运营方面有任何改善，宣布分拆后股价得到的市场提振，并非因为市场改变了对该公司价值的看法，而是改变了对该价值将如何分配的看法。简而言之，华纳管理层正试图夺走公司的核心资产并抽身离去，将这个日渐衰落的线性业务及其巨额亏损留给债券持有人，而非他们自己。

Zaslav希望在签字前得到更多东西。比如，我们看到了大量的新闻稿和新闻报道，而且都在同一天，这些报道来自那些显然掌握着华纳据称拥有的其他所有竞标者“独家”内部消息的出版物。这些所谓的替代竞标者中，没有一个是出人意料的，而且大多数都不完全可信。

在给《纽约时报》的后续回复中，华纳表示不会讨论具体细节，但“可以肯定的是，有多个参与方”。据报道，Zaslav希望价格能达到30美元或更高。

Seeking Alpha分析师表示，这看起来更像是华纳主动伸出橄榄枝，而非竞标者蜂拥而至。Zaslav知道，如果派拉蒙是他唯一的竞争对手，那他就会陷入困境；因此，将所有的询问都渲染成“主动表达的兴趣”对他是有利的。

不过，如果事情就到此为止，也不会令人感到惊讶。没有人能比得上派拉蒙与特朗普的关系，这对于化解任何反垄断问题都至关重要；显然，除了派拉蒙之外，还没有人认为线性电视网不是负担。

派拉蒙之外，PIF是少数有意愿收购WBD的潜在买家之一，但这也可能可能完全是空穴来风。如果这件事最终属实，那么AT&T与时代华纳的合并案看起来就像是一场热身表演。